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新奥股份(600803)公司信息更新报告:转型落地顺利 舟山码头贡献进口增量&下游销量持续增长

时间:20-12-30 00:00    来源:开源证券

转型落地顺利,海外进口放量&下游销量持续增长。维持“买入”评级公司转型落地顺利,看好上游由舟山码头贡献进口增量和上下游直接交易项目落地、需求恢复后销量持续增长,我们维持盈利预测,预计2020-2022 年归母净利润分别为19.9/29.5/37.8 亿元, 同比增64.9%/48.4%/28.4% , EPS 分别为0.76/1.13/1.46 元;当前股价对应PE 分别为17.2x/11.6x/9.0x,维持“买入”评级。

舟山码头贡献进口增量,海外气源调配能力彰显舟山码头贡献进口增量:根据公司10 月公告,公司已与集团签订了托管协议,通过支付100 万元/年的托管费,对舟山LNG 码头的窗口期安排进行全权管理,舟山站在8 月完成了海底管道的通气,2020 年预计处理量为260 万吨。舟山码头二期增量可期:舟山码头二期项目预期2021 年中投产,投产后年化周转处理能力可达800 万吨(相当于约120 亿方规模),海外气源调配能力不断强化。我们认为,新奥股份(600803)的一体化优势将持续显现,舟山码头将成为长三角地区及华东地区天然气供应的重要支点。

转型顺利上下游直接交易项目落地,需求恢复未来增量可期转型天然气智能生态运营商:公司通过舟山码头,自主从海外进口LNG,并根据下游需求和国际供应,动态建立和调整由长中短约和现货构成的多元化资源池,由此提高议价能力,将充足气量和更有竞争力的天然气供应给下游的客户。

上下游直接交易项目落地:2020 年10 月,公司和绍兴燃气(年用气量约15 亿方)签署了供气协议,实现浙江省最大气量上下游直接交易。预计未来公司将开发更多类似绍兴燃气的城燃公司客户,当需求池做大后,规模效应将有助于进一步降低气源成本。需求恢复,未来可期:公司2020Q1-3 零售气量150 亿方,同比+8.2%,因疫情影响增速有所承压;从单季角度看,Q3 零售气量48.7 亿方,同比+18.2%,已恢复快速增长通道,Q4 随拉尼娜现象导致多地区供暖提前,我们看好公司销量持续增长,预计2020 年零售气量有望达220 亿方。在“十四五”规划助力下,公司有望维持每年10%的增速,未来成长空间广阔。

风险提示:海外气源获取、气量销量增速和舟山二期建设进度不及预期