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新奥股份:终端天然气价改持续推进,公司受益价格提升

发布时间:2019-06-18    研究机构:长江证券

事件描述

6月 11日, 济宁市发改委发布了《 关于召开城区居民管道天然气阶梯价格调整听证会的公告( 二)》, 提出了两套天然气阶梯价格调整方案。

事件评论

天然气价格改革持续,消费淡季天然气终端价格提升。 近期多地发改委出台相关政策上调天然气终端销售价格。 6月 11日济宁市发改委召开天然气价格上下游联动机制听证会, 调整市区天然气销售价格。 此前南京市发改委已经宣布自 6月 1日起,南京市调整民用管道天然气销售价格,其中第一、第二及第三阶梯销售价格分别上调 0.23元/立方米、 0.28元/立方米以及 0.32元/立方米。 夏季是天然气消费淡季, 终端销售价格却上涨,究其原因, 一方面是推行国家深化油气价格改革政策;另一方面, 在管道业务可能从三桶油剥离的背景下, 三桶油也希望增强天然气板块盈利,降低前期高价进口 LNG 造成的亏损。 公司持续聚焦天然气上游领域, 随着油气市场化改革持续, 终端销售价格有望提升, 叠加我国天然气需求快速增长,公司 LNG 销售板块将受益天然气的量价齐升。

依托新奥能源快速发展的天然气业务, 公司能源工程业务显著受益。 公司能源工程业务主要从事天然气、节能环保及新型化工等领域的技术研发、工程设计、设备制造与集成、项目管理与工程建设等的一体化服务业务, 依托于新奥能源舟山 LNG 接收站等相关订单有力支撑,公司能源工程业务收入规模持续扩大。

王家塔煤矿产能提升, 公司煤炭板块盈利有望提升。 近期公司公告其子公司新能矿业的王家塔煤矿生产能力由 680万吨/年提升至 800万吨/年, 产能显著提升。 此外, 公司煤炭低硫、低灰,煤质较为稳定, 能够满足客户的采购品质和数量的要求。 因此,公司煤炭板块盈利将有所提升。

假设不考虑公司农兽药板块的剥离,预计公司 2019-2021年 EPS1分别为 1.19元、 1.38元和 1.47元,对应 2019年 6月 15日收盘价 PE 分别为 8.62X、 7.41X 和 6.95X,维持“买入”评级。

1估值模型中的 EPS 采用最新总股本(考虑增发摊薄等因素的影响) 计算。

风险提示: 1. 国际油价大幅下跌;

2. 煤炭价格显著下滑。

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